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油價維持強勢化工品震蕩分化
自黃金暴跌引發商品市場大幅下跌起，國內化工品市場持續表現疲弱，同期農產品及外圍能源市場則出現較快速反彈。筆者認為，隨著多數品種季節性消費好轉和上遊原油價格向下傳導，化工品在三季度整體難以進一步下探；但囿於供應充裕，化工品也難見趨勢性反彈行情，將以底部震蕩分化為主運行。品種表現排序中，塑料、原油和玻璃有望出現上升，PT A震蕩略偏強，橡膠仍將維持弱勢。地緣危機升溫油價有望延續強勢自2012年美國戰略重心東移以來，中東地區近一年半未曾出現過較大程度的地緣政治危機，雖然伊朗核危機以及敘利亞內亂一直未能妥善處理，但由於缺乏大國參與，兩國局勢均未出現向外擴散，整體中東局勢可控，因而國際原油供給未出現實際威脅。同期美國頁巖油產量快速提升，伊拉克戰後重建，產量快速回升，全球原油市場供應進入相對寬松階段。在此背景之下，紐約原油近兩年一直維持在85～100美元之間波動，始終未現明顯趨勢性走勢。不過自今年4月份以來，中東局勢的不穩定開始向西北非地區蔓延，利比亞、伊拉克和尼日利亞國內出現動亂，二季度以來，三國原油產量累計下降近25萬桶/天，且隨著沖突的進一步加劇，有進一步降低的可能。此外，敘利亞局勢持續升溫，美國準備向反對派提供武器支援，伊朗隨後稱將派出4000人以對抗美國的援助，雖然目前敘利亞原油產量已完全停滯，但其局勢的升溫仍可能進一步蔓延至周邊伊拉克、沙特等產油國並造成原油產量的進一步回落。隨著中東局勢的持續動蕩，下半年全球原油供應可能進一步削減。另一方面，近兩年來全球原油產能增長的主要地區美國，二季度產量增長緩慢，從年初至今累計增速僅有28萬桶/天，遠低於去年同期增速69萬桶。頁巖油單口油井年衰減率普遍在65%～80%以上，而自去年9月份起由於油價的快速回落，美國頁巖油鉆井數量持續下滑，隨後頁巖油產量增長亦出現明顯放緩。從頁巖油主產地北達科他州產量來看，4月份產量增速降至九年最低點，預計這一趨勢仍將延續，三季度美國原油產量出現回落的可能性較大。而從需求角度來看，今年以來引領全球經濟回升的主要動力美國，隨著其經濟逐步企穩回升以及消費旺季到來，整體原油需求有望延續強勢。從美國能源部數據來看，自5月底以來，汽油和柴油消費量分別上升37萬桶/天和45萬桶/天，隨著旺季因素的進一步體現以及美國經濟持續向好，預計整體三季度原油消費仍有較大上升空間。而自5月份以來，歐洲和中國煉廠開工率也快速回升，消費向好跡象亦較為明顯。筆者預計油價有望延續反彈，紐約原油價格三季度有望反彈至105美元上方。整體供應充裕化工品難現趨勢行情化工行業由於準入門檻較低且投資巨大，易於成為地方政府投資的主導項目。2008年底4萬億刺激之後，化工行業開始呈現爆發式增長；截至2012年，化纖和橡膠、塑料三個行業固定投資年均增速達30.9%，高於同期制造業平均增速28.5%。2012化工業年固定投資年完成額達5218億元，在整體制造業中比例也由2009年的3.9%提升至4.2%。在這一背景下，近年來國內化工品產能急劇擴張，此前供需基本平衡的多個品種開始出現顯著過剩。在上市的化工品中，PT A、LL D PE、甲醇和玻璃四個主要品種自2008年以來產能平均擴張瞭2.3倍，年均增幅為23.2%；天然橡膠由於種植具有農產品特征，累計產能增長僅有34.8%，但仍遠高於豆類、白糖和其他農產品。過去一年國內化工行業開工率出現快速回落，此前國內供需最為緊缺的L L D P E和P T A產能分別從98.2%、93.6%降到83.5%、86.1%，均為2009年以來的最低水平；同期天然橡膠進口占比也從58 .3%降至54.2%，同樣為2009年以來最低點。在供應驟增的背景之下，化工品庫存普遍出現快速上升，橡膠、塑料和PT A庫存均維持歷史同期高位，對價格的上升將起到明顯抑制作用，也將削弱原油價格上升所帶來的成本支撐。基本面影響大化工品種走勢或分化因此，在供給增長抵消瞭原油價格上升推動作用之後，化工品更多受到需求因素的主導。三季度玻璃消費隨建築開工進入旺季，而同期塑料消費亦自淡季回升，季節性因素將成為其在三季度的主導因素；相較於塑料和玻璃，PT A和橡膠則將進入消費淡季，整體走勢相對偏弱，但PT A在上遊支撐之下，走勢會略強於橡膠。從塑料情況來看，目前雖然南方和華中大部分地區農膜生產仍維持較低開工率，但華北和東北地區棚膜廠傢已經開始陸續開工。預計從6月下旬起，隨著下遊工廠采購與備貨，塑料消費將逐步提升。從供應端來看，包括撫順、大慶和吉林石化在內約80萬噸產能計劃檢修，且自5月份起，塑料社會庫存持續下滑，有利於整體價格的回升。此外，從歷史上看，塑料是國內化工品中與原油價格走勢最貼近的品種，油價的反彈對其支撐最為明顯。因此筆者預計，三季度塑料有望延續走高並重新嘗試上探年內高點11500一線。玻璃方面，需求隨著房地產需求的復蘇繼續向上，三季度需求仍將持續恢復，並在9～10月達到年內高峰。目前下遊消費啟動較為迅速，產銷情況逐步改善，庫存壓力也有緩解跡象，預計三季度玻璃價格將震蕩回升並觸及1500元/噸。PT A目前則逐步轉入淡季，6月以來江浙織機開工率由74%下滑至72%，且自5月末起，聚酯庫存也開始出現反彈，產銷率持續下滑，淡季效應逐步顯現，PT A市場狀態不佳。但在上遊PX供應仍偏緊、原油價格持續反彈的推動下，PT A預計仍將維持震蕩行情，價格區間將維持於7600～8200之間。橡膠同樣進入消費淡季，日本和中國汽車銷量未來兩個月下滑的可能性較大，目前兩國庫存都處於歷史高位；供給方面，主產國泰國、馬來西亞和印尼全面進入開割季，三季度橡膠市場供需壓力將進一步增大，預計價格可能再創新低，回落至16000元/噸以下。var page_navigation = document.getElementById('page_navigation');if(page_navigation){ var nav_links = page_navigation.getElementsByTagName('a'); var nav_length = nav_links.length;//正文頁導航加突發新聞 if(nav_length == 2){ var emergency = document.createElement('div');emergency.style.position = 'relative';emergency.innerHTML = '
新聞來源http://news.hexun.com/2013-06-21/155362689.html
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