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內容來自hexun新聞

基礎化工旺季不旺 結構性行情將延續

興業證券2013年基礎化工行業上市公司收入延續增長，費用率上升致凈利潤同比下降。2013年基礎化工行業208傢上市公司共實現營業收入6672.69億元，同比增長20.40%；實現歸屬母公司所有者凈利潤為170.80億元，同比下降9.37%。2013年基礎化工行業整體營業收入延續增長。大多數子行業仍處於產能擴張中後期，導致行業盈利能力總體仍處於底部，但染料、農藥等子行業景氣明顯上行，行業分化態勢明顯。行業整體毛利率總體持平，但由於人工等成本上升和資產負債率持續增長，2013年基礎化工行業整體期間費用率同比上升0.65個百分點，因而凈利潤同比有所下降。營收增速放緩盈利能力提升今年一季度基礎化工行業上市公司營業收入增速放緩，盈利能力明顯提升。2014年第一季度，基礎化工行業上市公司共實現營業收入1521.14億元，同比增長11.67%；實現凈利潤50.64億元，同比增長55.39%。從2013年二季度起基礎化工行業整體收入增速逐步回落。受益於染料、農藥等子行業盈利能力提升，2014年第一季度基礎化工行業毛利率同比提升1.03個百分點至15.91%，凈利率也在低基數基礎上同比提升0.90個百分點至2.97%，因而凈利潤同比大幅增長。環比角度看，行業整體毛利率連續三個季度持續回暖。分子行業看，染料、純堿、民爆毛利率上升幅度居前。今年一季度基礎化工行業上市公司資產負債率繼續上行，在建工程占比總體下降。由於近兩年來行業盈利能力總體處於歷史偏低水平，並且行業仍處於產能擴張期，基礎化工行業（樣本上市公司）資產負債率從2011年三季度起總體處於上升通道。在建工程投資增速從2012年年初以來總體處於下行通道。2014年第一季度期末基礎化工行業在建工程同比增長14.01%，增速小幅反彈。在建工程占總資產的比例2014年一季度出現小幅反彈，總體而言仍處於下降通道，顯示出產能擴張速度總體處於放緩態勢。今年一季度基礎化工行業上市公司庫存周轉天數同比增加，經營性現金流處於歷史較低水平。2014年第一季度基礎化工行業（樣本上市公司）存貨規模為972.70億元，同比增長21.37%。存貨周轉天數為75.25天，同比和環比均有所增加。結構性行情延續基礎化工行業盈利整體底部企穩，結構性行情仍將延續。在需求端難有明顯改善的情況下，供給端的變化成為決定行業景氣的主要因素。目前大部分化工子行業產能過剩的局面仍在消化之中，下遊需求增速放緩則延緩瞭行業供求恢復平衡的時間，因而近兩年來大多數化工品呈現旺季不旺的局面，預計相應產品價格短期而言難有明顯起色。強勢品種仍集中於染料、農藥、MDI等供給端收縮或保持有序的領域，中期而言，上述子行業的相關公司業績預計將保持良好增長態勢，預計化工板塊的結構性行情仍將延續。重點關註公司：萬華化學(600309,股吧)（MDI）、浙江龍盛(600352,股吧)（染料）、華邦穎泰(002004,股吧)、諾普信(002215,股吧)、揚農化工(600486,股吧)（農藥）、聯化科技(002250,股吧)（中間體）、華魯恒升(600426,股吧)（基礎化學品）、華峰超纖(300180,股吧)（超纖革）、金正大(002470,股吧)、史丹利(002588,股吧)（復合肥）等。(鄧飛 整理)

新聞來源http://news.hexun.com/2014-05-17/164870751.html

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